سهام مایکرواستراتژی (MicroStrategy) و تاثیر این شرکت آمریکایی بر حرکت بازار و یا ریزش آن

تحلیل و بررسی آلتکوین‌ها

بهترین آلتکوین‌هایی که در این هفته باید در نظر داشته باشید

پایان عصر «هرگز نفروختن»؛ استراتژی جدید شرکت استراتژی برای فروش بیت کوین

برای بیش از پنج سال، هسته اصلی استراتژی شرکت استراتژی (که پیش از این با نام MicroStrategy شناخته می‌شد) بر یک اصل استوار بود: هرگز حتی یک بیت‌کوین نفروشید. اما در تاریخ ۲۹ ژوئن ۲۰۲۶، این دوران به پایان رسید و هیئت مدیره شرکت رسماً مجوز فروش بخشی از ذخایر عظیم بیت‌کوین خود را صادر کرد.

چارچوب جدید سرمایه اعتباری دیجیتال (Digital Credit Capital Framework)

شرکت  استراتژی در بیانیه‌ای از یک بازنگری پنج‌بخشی در نحوه مدیریت ترازنامه خود رونمایی کرد. نکته‌ای که در میان اصطلاحات شرکتی پنهان شده بود، اجازه رسمی برای فروش بیت‌کوین تا سقف ۱.۲۵ میلیارد دلار برای ایجاد ذخیره نقدی است. علاوه بر این، فروش‌های بیشتری نیز برای پوشش سود سهام ممتاز، بهره بدهی‌ها و بازخرید سهام پیش‌بینی شده است.

این شرکت که زمانی نماد «دست‌های الماسین» (Diamond Hands) در بازار بود، اکنون به یک فروشنده بالقوه دارایی تبدیل شده است که خود برای انباشت آن ساخته شده بود.

چرا مدل «فقط خرید» شرکت استراتژی شکست خورد؟

برای سال‌ها، شرکت Strategy از یک چرخه تکراری استفاده می‌کرد: انتشار سهام و بدهی‌های قابل تبدیل، استفاده از عواید برای خرید بیت‌کوین و تکرار این روند. این مدل تا زمانی کار می‌کرد که ارزش سهام شرکت (MSTR) بالاتر از ارزش بیت‌کوین‌های تحت مالکیتش (NAV) معامله می‌شد.

اما اکنون این وضعیت تغییر کرده است:

• از بین رفتن حق بیمه (Premium): در حال حاضر سهام MSTR پایین‌تر از ارزش خالص دارایی‌های بیت‌کوین آن معامله می‌شود.
• وضعیت ضرر کاغذی: با معامله بیت‌کوین در زیر مرز ۶۰,۰۰۰ دلار، ذخیره ۸۴۷,۳۶۳ واحدی این شرکت حدود ۱۳ میلیارد دلار در ضرر کاغذی قرار دارد.
• هزینه‌های جاری: ابزارهای مالی که شرکت برای خرید بیت‌کوین فروخته بود، اکنون نیازمند نقدینگی برای پرداخت سود هستند و نقدترین منبع موجود، خودِ بیت‌کوین است.

بیت کوین به مثابه «سرمایه» نه یک بت!

تغییر لحن مدیران شرکت نیز بسیار مشهود است. در حالی که مایکل سیلور پیش از این کسانی که پول نقد نگه می‌داشتند را به فقرا تشبیه می‌کرد، اکنون مدیر مالی شرکت، اندرو کانگ، توصیف متفاوتی دارد: «بیت‌کوین سرمایه است». او معتقد است این ذخیره دارایی باید به عنوان یک منبع قابل استفاده دیده شود، نه یک بت که فقط باید از آن نگهبانی کرد.

مدیرعامل شرکت نیز اعلام کرد که آن‌ها از یک «انتشار سرمایه یک‌طرفه» به سمت یک «مدیریت سرمایه فعال» در حال حرکت هستند.

دیدگاه موافقان و مخالفان در بازار

تغییر رویکرد شرکت استراتژی واکنش‌های متفاوتی را برانگیخته است:

• گاوهای بازار (Bulls): تحلیلگرانی مانند رمزی ال-عسال این اقدام را گامی مثبت برای کاهش نگرانی‌ها در مورد نقدینگی و رقیق شدن سهام می‌دانند.
• خرس‌های بازار (Bears): منتقدانی نظیر پیتر شیف هشدار می‌دهند که حتی فروش‌های کوچک توسط بزرگترین دارنده شرکتی بیت‌کوین، می‌تواند به اعتماد بازار ضربه بزند. او معتقد است شرکت اکنون بیش از پیش به قیمت بیت‌کوین وابسته شده است.

جمع‌بندی: یک جراحی مالی برای بقا

استراتژی با این اقدام، یک مشکل حاد را به یک مسئله مدیریت‌شده تبدیل کرده است. با فروش احتمالی حدود ۲۰,۸۰۰ واحد بیت‌کوین (تقریباً ۲.۵ درصد از کل دارایی‌ها)، این شرکت می‌تواند ذخایر نقدی خود را تقویت کند.

اگرچه این شرکت تأکید کرده است که مجبور به فروش نیست، اما سیستم لازم برای انجام این کار را ایجاد کرده است. اکنون چشم بازار به این است که آیا این مدیریت فعال سرمایه می‌تواند کشتی شرکت استراتژی  را در دریای متلاطم قیمت‌ها به سلامت به مقصد برساند یا خیر.