رویدادهای مهم اقتصادی آمریکا؛ آیا رویکرد فدرال رزرو به رشد بازار ارزهای دیجیتال ختم می‌شود؟

نمودار و لیست قیمت لحظه ای ارزهای دیجیتال

قیمت لحظه‌ای رمزارزها

قیمت و خرید تتر

قیمت و خرید بیت کوین

آیا فدرال رزرو حباب هوش مصنوعی را باد می‌کند یا آن را می‌ترکاند؟

سرنوشت وال استریت در دست واشنگتن دی‌سی است

نگرانی‌ها در مورد شکل‌گیری یک حباب هوش مصنوعی، برخی از متخصصان وال استریت را به واکاوی دره سیلیکون (Silicon Valley) واداشته است، اما بسیاری معتقدند که این نگرانی‌ها جهت‌گیری نادرستی دارند. به گفته تحلیلگران، سرنوشت حباب احتمالی هوش مصنوعی نه در شرکت‌های فناوری، بلکه در ساختمان اکلز در واشنگتن دی‌سی، یعنی محلی که کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) سیاست‌های پولی را تعیین می‌کند، رقم خواهد خورد.

نشانه‌های هشداردهنده در بازار AI

در حالی که هوش مصنوعی سهام را به رکوردهای جدیدی رسانده است، تحولات اخیر پرچم‌های قرمزی را بالا برده‌اند:

1. ارزش‌گذاری‌های کشیده: ارزش‌گذاری سهام هوش مصنوعی به طور فزاینده‌ای “کشیده” شده است.
2. تمرکز بازار: شرکت‌های “هفت شگفت‌انگیز” (Magnificent Seven) ۳۵٪ از شاخص S&P 500 را به خود اختصاص داده‌اند که نشان‌دهنده تمرکز بالای بازار سهام است.
3. تشبیه به حباب دات‌کام: نسبت قیمت به درآمد (P/E) شاخص S&P 500 فاصله چندانی با اوج حباب دات‌کام ندارد.
4. معاملات چرخشی: انجام یک سری معاملات چرخشی توسط بازیگران اصلی هوش مصنوعی مانند انویدیا (Nvidia) و اوپن‌ای‌آی (OpenAI)، مقایسه‌هایی را با قراردادهای تأمین مالی فروشنده در دهه ۱۹۹۰ که حباب‌ها را تغذیه می‌کردند، برانگیخته است.

چگونه سیاست پولی، حباب‌ها را می‌سازد و می‌شکند؟

حباب‌های مالی زمانی شکل می‌گیرند که خوش‌بینی مهارنشدنی درباره رشد آتی، سبب می‌شود قیمت دارایی‌ها از ارزش ذاتی‌شان جدا شود. نرخ‌های بهره پایین می‌توانند به این حباب‌ها دامن بزنند، زیرا بازده سرمایه‌گذاری‌های کم‌خطر را کاهش داده و هزینه سفته‌بازی را پایین می‌آورند.

از لحاظ تاریخی، حباب‌ها توسط نرخ‌های بهره پایین تقویت شده و توسط نرخ‌های بهره فزاینده ترکانده شده‌اند. جف دگراف، رئیس تحقیقات تکنیکال در Renaissance Macro Research، معتقد است که

زمانی که فدرال رزرو در حال کاهش نرخ است، ترکاندن حباب کار بسیار دشواری خواهد بود

جف دگراف

حباب دات‌کام، حباب مسکن ایالات متحده، و حباب ژاپن در اواخر دهه ۱۹۸۰، همگی در حین یا اندکی پس از افزایش نرخ‌ها توسط بانک‌های مرکزی ترکیدند.

تحلیلگران UBS نیز یادآوری کردند که افزایش نرخ بهره فدرال رزرو (۱.۷۵ واحد درصد بین ژوئن ۱۹۹۹ تا مه ۲۰۰۰) کاتالیزور اصلی برای ترکیدن حباب دات‌کام در اوایل سال ۲۰۰۰ بود.

مخاطره فدرال رزرو: کاهش تهاجمی نرخ‌ها

برخی از تحلیلگران معتقدند، علیرغم ارزش‌گذاری‌های کشیده شده سهام AI، اگر فدرال رزرو به طور تهاجمی نرخ‌های بهره را کاهش دهد تا اقتصاد ضعیف را تحریک کند، قیمت‌ها می‌توانند حتی بالاتر بروند.

فدرال رزرو در حال حاضر، نرخ معیار خود را برای دومین بار در ماه‌های متوالی کاهش داده است. وال استریت به اجماع رسیده است که تنها مسیری که نرخ بهره در آینده نزدیک در پیش دارد، رو به پایین است.

جف دگراف هشدار می‌دهد

ممکن است جهانی شکل بگیرد که در آن اقتصاد نرم شود، فدرال رزرو مجبور به اقدامات تهاجمی‌تر شود، و بازار صرفاً به دلیل نگاه به نقدینگی، مطلقاً وارد استراتوسفر شود (به اوج برسد).

جف دگراف

آینده مبهم و تردید پاول

با وجود خوش‌بینی بازار، چشم‌انداز نرخ بهره «مبهم» است. سیاست‌گذاران در حال حرکت بر روی لبه شمشیر هستند، زیرا باید هم تورم را کنترل کنند و هم اشتغال حداکثری را ترویج دهند. در حالی که استخدام در ماه‌های اخیر متوقف شده است، تورم به بالاترین نرخ خود از ژانویه رسیده است.

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اخیراً هشدار داد که کاهش بیشتر نرخ سیاست‌گذاری در جلسه دسامبر

یک نتیجه از پیش تعیین شده نیست – بلکه بسیار دور از قطعیت است.

جروم پاول

علاوه بر این، تحلیلگران LPL Financial خاطرنشان می‌کنند که دلیل کاهش نرخ‌ها می‌تواند به اندازه خود کاهش مهم باشد. اگر فدرال رزرو نرخ‌ها را پنج بار کاهش دهد در حالی که تورم بالاتر از هدف ۲٪ باقی بماند، این امر می‌تواند سیگنالی باشد که بانک مرکزی رشد را بر کنترل تورم اولویت می‌دهد.

نکته پایانی، پاول در مورد تأثیر تصمیمات نرخ بهره بر سرمایه‌گذاری در AI ابراز تردید کرد. او بیان داشت: «فکر نمی‌کنم نرخ بهره بخش مهمی از داستان مراکز داده باشد». به گفته پاول، این سرمایه‌گذاری‌ها توسط کسب‌وکارهای قوی در شرکت‌های بزرگ و بر اساس سیگنال‌های تقاضا تأمین مالی می‌شوند.

خلاصه: اگر فدرال رزرو مسیر کاهش نرخ‌ها را ادامه دهد و نقدینگی را افزایش دهد، تاریخ نشان داده است که این امر می‌تواند حباب AI را باد کرده و آن را به اوج ببرد. اما اگر برای مبارزه با تورم یا به دلیل ابهامات اقتصادی، نرخ‌ها بالاتر از انتظار باقی بمانند یا مسیر نزولی قطع شود، خطر ترکیدن افزایش می‌یابد. در واقع، فدرال رزرو مانند ترموستاتی است که اگر هوا را بیش از حد سرد نگه دارد، رشد را خفه می‌کند، اما اگر آن را بیش از حد گرم کند، آتش سفته‌بازی را شعله‌ور می‌سازد.

هفته حیاتی کریپتو: تمام آنچه برای پایان اکتبر باید بدانید

در حالی که هفته به پایان ماه اکتبر نزدیک می‌شود، تمرکز اصلی بر بازارهای کریپتو، به‌ویژه بیت کوین (Bitcoin)، متوجه تصمیمات مهم سیاست پولی است. قیمت بیت کوین در حدود ۱۱۵,۰۰۰ دلار قرار دارد، و ریسک سیاست‌گذاری فدرال رزرو نقش تعیین‌کننده‌ای در نوسانات ۷۲ ساعته پیش‌رو ایفا خواهد کرد.

رویداد کلیدی هفته: نشست فدرال رزرو

ریسک سیاست‌گذاری عمدتاً بر تصمیم روز چهارشنبه، ۲۹ اکتبر، ساعت ۲ بعد از ظهر به وقت منطقه زمانی شرقی (ET) متمرکز است که بلافاصله پس از آن کنفرانس خبری رئیس جروم پاول (Jerome Powell) در ساعت ۲:۳۰ بعد از ظهر به وقت ET برگزار می‌شود.

بر اساس متدولوژی CME FedWatch، بازارها در حال حاضر احتمال کاهش ۲۵ واحد پایه (basis point) نرخ بهره را برای این نشست قیمت‌گذاری کرده‌اند.

ارتباط ماکروی بیت کوین

چگونگی مدیریت سیاست‌های پولی فدرال رزرو مستقیماً به کانال ماکروی بیت کوین گره خورده است. هدایت سیاست‌ها به بازده واقعی ۱۰ ساله و دلار آمریکا (DXY) منتقل می‌شود و در نهایت بر تقاضای صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) و موقعیت‌یابی مشتقات تأثیر می‌گذارد.

شاخص‌های حیاتی که باید رصد شوند:

• بازده واقعی: بیت کوین در دوره‌هایی همبستگی معکوس قوی با بازده واقعی ۱۰ ساله ایالات متحده نشان داده است. بازده واقعی ۱۰ ساله (TIPS) اواخر هفته گذشته در حدود ۱.۷ درصد تثبیت شد.
• جریان‌های ETF نقطه‌ای: جریان‌های ETF نقطه‌ای بیت کوین ایالات متحده در هفته‌های اخیر نوسان داشته‌اند؛ برای مثال، از خروج بزرگ در ۱۶ اکتبر (-۵۳۱ میلیون دلار) به ورود مجدد در ۲۱ اکتبر (+۴۷۷ میلیون دلار) رسیده‌اند. تمرکز جریان‌ها همچنان در رهبران بازار، از جمله IBIT (iShares Bitcoin Trust متعلق به BlackRock) و FBTC (Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust)، باقی مانده است.
• مشتقات: حجم معاملات باز (Open Interest) اختیار معامله در Deribit نزدیک به رکورد قرار دارد، که خطر گپ قیمتی را در زمان انتشار اخبار و کنفرانس خبری پاول افزایش می‌دهد.

سناریوهای کلیدی برای قیمت بیت کوین

با توجه به این که موقعیت‌یابی در بازار مشتقات سنگین است، هر گونه انحراف از قیمت‌گذاری بازار می‌تواند کاتالیزوری برای نوسانات شدید دو طرفه باشد. در اینجا چهار نتیجه احتمالی فدرال رزرو و تأثیر مورد انتظار آن‌ها بر بیت کوین طی ۷۲ ساعت پس از تصمیم‌گیری آمده است.

نکاتی برای نظارت در روز تصمیم‌گیری

برای رصد تأثیرات لحظه‌ای، باید شاخص بازده واقعی ۱۰ ساله و DXY را در طول بیانیه و کنفرانس خبری پاول زیر نظر بگیرید.

• اگر بازده واقعی ۱۰ واحد پایه در یک پنجره کوتاه کاهش یابد، این امر در دوره‌های قبلی با جریان‌های خالص قوی‌تر ETF در روز بعد مرتبط بوده است.
• اگر دلار تقویت شود، اغلب به جریان‌های دفاعی در بازار منجر می‌شود.

همچنین، باید داشبورد جریان‌های ETF نقطه‌ای ایالات متحده را پس از ساعت ۶ تا ۷ بعد از ظهر به وقت ET و مجدداً پیش از بازگشایی بازار (با استفاده از ابزارهایی مانند Farside Investors) بررسی کنید.

کلام آخر

مهم است به یاد داشته باشید که رژیم‌های همبستگی بیت کوین با بازده واقعی و دلار متغیر هستند. تمرکز باید بر هدایت سیاست پولی و چگونگی انتقال آن به نرخ‌ها، USD و تقاضای ETF باشد.

سناریوهای کلیدی فدرال رزرو و تأثیر آن‌ها بر بیت کوین

با توجه به اینکه قیمت بیت کوین در حدود ۱۱۵,۰۰۰ دلار قرار دارد و ریسک سیاست‌گذاری بر تصمیم ۲۹ اکتبر (ساعت ۲ بعد از ظهر به وقت منطقه زمانی شرقی) و کنفرانس خبری جروم پاول (Jerome Powell) متمرکز است، موقعیت‌یابی بازار مشتقات سنگین بوده و حجم معاملات باز اختیار معامله (Open Interest) در Deribit نزدیک به رکورد قرار دارد. این موضوع خطر گپ قیمتی و پتانسیل نوسانات شدید دو طرفه را افزایش می‌دهد، در صورتی که مسیر سیاست پولی از قیمت‌گذاری‌های فعلی بازار منحرف شود.

در زیر چهار سناریوی احتمالی برای تصمیم فدرال رزرو و تأثیر ۷۲ ساعته مورد انتظار آن‌ها بر شاخص‌های کلیدی اقتصاد کلان و تحلیل قیمت بیت کوین آمده است:

۱. کاهش ۲۵ واحد پایه با لحن محتاطانه (Cautious Tone)

در این سناریو که بازارها انتظار آن را می‌کشند (کاهش ۲۵ واحد پایه)، اگر لحن رئیس فدرال رزرو محتاطانه باشد، انتظارات کوتاه‌مدت (front-end expectations) تثبیت خواهند شد.

• بازده واقعی ۱۰ ساله (TIPS): ثابت می‌ماند یا کمی کاهش می‌یابد (۵ تا ۱۰ واحد پایه کاهش).
• دلار آمریکا (DXY): ثابت تا کمی نرم‌تر خواهد بود.
• جریان‌های خالص ETF: مختلط تا متوسط مثبت خواهند بود. اگر پاول از پیچش‌های جنگ‌طلبانه دوری کند، احتمال مشارکت گسترده‌تر در ETFها فراتر از رهبران بازار (IBIT و FBTC) وجود دارد.
• نوسان ۷۲ ساعته بیت کوین: قیمت در یک محدوده معاملاتی باقی می‌ماند یا ۳ تا ۶ درصد مثبت حرکت می‌کند، به طوری که تمایل به خرید در زمان کاهش‌های ناشی از نوسانات کنفرانس خبری وجود خواهد داشت.

۲. کاهش ۲۵ واحد پایه با لحن تسهیل‌گر (Dovish Easing Bias)

یک کاهش ۲۵ واحدی همراه با سوگیری تسهیل‌گر یا اذعان به نرم شدن وضعیت بازار کار، به طور قوی‌تری از دارایی‌های پرریسک حمایت می‌کند.

• بازده واقعی ۱۰ ساله (TIPS): کاهش می‌یابد (۱۰ تا ۲۰ واحد پایه).
• دلار آمریکا (DXY): کاهش خواهد یافت.
• جریان‌های خالص ETF: مثبت خواهند بود و گستردگی بهتری در بازار ETF نشان داده می‌شود.
• نوسان ۷۲ ساعته بیت کوین: یک پنجره صعودی ۶ تا ۱۲ درصدی باز می‌شود. در این حالت، خطر تعقیب قیمت توسط جریان‌های ETF (ETF-led chase risk) وجود دارد.

۳. حفظ نرخ‌ها با لحن قاطع (Hold, Firm Tone)

اگر فدرال رزرو نرخ‌ها را حفظ کند و لحنی قاطع داشته باشد، این موضوع به طور مستقیم شاخص‌های اقتصاد کلان را تحت تأثیر قرار می‌دهد.

• بازده واقعی ۱۰ ساله (TIPS): افزایش می‌یابد (۱۰ تا ۲۰ واحد پایه).
• دلار آمریکا (DXY): افزایش خواهد یافت.
• جریان‌های خالص ETF: ثابت تا منفی خواهند بود. اگرچه رهبران بازار ETF (مانند IBIT متعلق به BlackRock و FBTC متعلق به Fidelity) می‌توانند مقداری از تقاضا را جذب کنند، اما مجموع جریان‌ها ممکن است منفی شود.
• نوسان ۷۲ ساعته بیت کوین: با توجه به حجم معاملات باز بالا، ریسک انحلال موقعیت‌های خرید طولانی (Long wipeout risk) افزایش می‌یابد و بیت کوین می‌تواند ۵ تا ۱۰ درصد منفی شود.

۴. کاهش غافلگیرکننده ۵۰ واحد پایه (Surprise 50 bp Cut)

یک کاهش ۵۰ واحد پایه به عنوان یک غافلگیری بزرگ، تأثیر شدیدی بر بازار می‌گذارد.

• بازده واقعی ۱۰ ساله (TIPS): به شدت کاهش می‌یابد (۲۰ تا ۳۰ واحد پایه کاهش).
• دلار آمریکا (DXY): به شدت پایین می‌آید.
• جریان‌های خالص ETF: بسیار بزرگ و مثبت خواهند بود.
• نوسان ۷۲ ساعته بیت کوین: بیت کوین با ریسک فشار قیمتی صعودی (squeeze risk) مواجه می‌شود و می‌تواند ۱۰ تا ۱۵ درصد مثبت حرکت کند. پس از آن، علاقه به سمت خرید اختیار معامله‌های صعودی (call wing bid) افزایش یافته و در اواخر هفته احتمالاً شاهد کسب سود (profit taking) خواهیم بود.

رصد مکانیسم انتقال سیاست پولی

در روز تصمیم‌گیری، زنجیره علیتی برای اجرا مستقیم است. از آنجایی که همبستگی بیت کوین با بازده واقعی و دلار متغیر است، تمرکز باید بر هدایت سیاست پولی و چگونگی انتقال آن به نرخ‌ها، دلار آمریکا (USD) و تقاضای ETF باشد.

باید شاخص بازده واقعی ۱۰ ساله و DXY را در طول بیانیه و کنفرانس خبری پاول زیر نظر گرفت. به عنوان مثال، کاهش ۱۰ واحد پایه در بازده واقعی در یک پنجره زمانی کوتاه، در دوره‌های قبلی با جریان‌های خالص قوی‌تر ETF در روز بعد مرتبط بوده است. در مقابل، تقویت دلار اغلب منجر به جریان‌های دفاعی در بازار می‌شود.

برای پیگیری جریان‌های لحظه‌ای ETFهای نقطه‌ای بیت کوین ایالات متحده، پس از ساعت ۶ تا ۷ بعد از ظهر به وقت ET و مجدداً قبل از بازگشایی بازار (با استفاده از داشبوردهایی مانند Farside Investors) باید آن را رصد کرد.

لینک راهنمای راههای ارتباطی آریومکس

راههای ارتباطی آریومکس